中評社北京7月17日電／今年以來，韓國股市走勢大起大落。3月，韓國綜合股價指數（KOSPI）年內漲幅超四成。6月，指數歷史首次站上9000點。但從6月下旬起，市場畫風突變、急轉直下。7月8日，KOSPI較6月歷史高點回撤幅度超20%，進入技術性熊市；7月13日，指數再度上演崩盤式行情，單日重挫約9%。
7月16日，韓國央行將政策利率從2.50%上調25個基點至2.75%，為2023年1月以來首次加息。當日，韓國股市大跳水，KOSPI下跌幅度超6%。韓國綜合股價指數較6月高點下跌26%。
這場“過山車”行情來得猛烈，看似突發，實則早有層層伏筆。
韓國股市此前的上漲，有著相當充分的理由。
第一個推動力，是持續多年的“韓國折價”開始鬆動。長期以來，複雜的財閥治理結構、控股股東與中小股東利益不一致、股東回報不足等問題，使不少韓國企業即使擁有全球競爭力，估值仍明顯低於海外同行。
近年來，韓國政府推動“企業價值提升計畫”，鼓勵上市公司改善資本效率、增加分紅和股票回購。2025年，韓國國會修訂《商法》，擴大董事對全體股東的受托責任，加強對少數股東權益的保護。李在明政府也持續釋放資本市場改革信號。長期壓低韓國企業估值的公司治理問題出現改善預期，韓國股市迎來明顯的估值修複空間，為指數上行奠定了基礎。
第二個推動力，來自人工智能（AI）掀起的內存超級周期。隨著全球科技企業大規模建設數據中心，對高帶寬內存HBM等高性能存儲產品的需求快速上升。三星電子和SK海力士壟斷了全球大部分高端存儲產能，直接深度受益於行業景氣度上行。
行業需求激增推動存儲芯片價格持續走高，兩家企業盈利預期大幅上調，股價開啓快速拉升模式。更關鍵的是，兩家企業在韓國股市權重極高，截至7月中旬，合計占據KOSPI總市值權重的半數以上。這種極致的市場結構，在上漲階段催生了顯著的正向循環：權重股上漲帶動指數持續走高，指數走強吸引增量資金入場，資金進一步扎堆核心權重股，推動指數不斷刷新高點；持續的賺錢效應又刺激大量散戶跟風入場，形成自我強化的牛市行情。 |
